導(dǎo)讀

壹 || 此輪銅價(jià)上漲的一個(gè)原因是2023年全球主要銅礦企業(yè)產(chǎn)量普遍未達(dá)預(yù)期。

貳 || 要競(jìng)爭(zhēng)力還是要利潤(rùn)？最終，企業(yè)還是決定小幅漲價(jià)。

提起5月20日的銅價(jià)，牛耕地心有余悸：“一看銅價(jià)比前一天漲了四千多元，近兩年從沒(méi)見(jiàn)過(guò)漲這么多?！?/p>

牛耕地對(duì)同事說(shuō)：“這個(gè)銅價(jià)要瘋掉了”。當(dāng)天，生意社數(shù)據(jù)顯示銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)87121.67元/噸，較上一交易日上漲5.52%，同比上漲32.73%。

從今年3月開(kāi)始，負(fù)責(zé)企業(yè)采購(gòu)業(yè)務(wù)的牛耕地就開(kāi)始每天緊盯銅價(jià)。他所在的企業(yè)主要產(chǎn)品是風(fēng)電機(jī)組，需要向上游采購(gòu)發(fā)電機(jī)、變壓器、電纜等部件，銅是這些部件的重要原材料。當(dāng)銅價(jià)一路漲到8萬(wàn)元每噸時(shí)，牛耕地開(kāi)始緊張，他的預(yù)案是當(dāng)銅價(jià)接近8.3萬(wàn)元時(shí)，就要考慮是不是得提前囤貨。

但銅價(jià)很快超過(guò)了每噸8.7萬(wàn)元。漲到這一步，他反而不著急做決定了。牛耕地的供應(yīng)商和他一樣，面對(duì)這般“異?！钡臐q幅，也失去了判斷的信心，大家達(dá)成一致：暫不進(jìn)貨，繼續(xù)觀望。

銅是重要的金屬資源，廣泛應(yīng)用于電力系統(tǒng)、建筑行業(yè)、家用電器、工程機(jī)械等行業(yè)。

今年以來(lái)，銅價(jià)持續(xù)走高。3月，LME期銅價(jià)格突破9000美元/噸大關(guān)，創(chuàng)下11個(gè)月以來(lái)新高；4月底，LME期銅噸價(jià)突破1萬(wàn)美元；5月21日，LME期銅價(jià)格觸及11104.5美元/噸，滬銅主力合約觸及88940元/噸，雙雙刷新歷史最高紀(jì)錄。目前LME期銅價(jià)格仍在1萬(wàn)美元上下徘徊。

從中游冶煉、下游銅加工，再到使用銅的工業(yè)企業(yè)，都面臨著不同程度的壓力。

“目前除了礦山賺錢(qián)，整個(gè)行業(yè)全都虧?！薄皬拿髂觊_(kāi)始，整個(gè)冶煉全行業(yè)百分之百虧損，差別只在于虧多虧少?！薄懊髦捞潛p，我們還在咬牙切齒去采購(gòu)?！薄拔覀兿掠纹髽I(yè)壓力也很大，想逢低買(mǎi)入，但究竟多少算低？”來(lái)自銅產(chǎn)業(yè)鏈中的不同企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。

一些企業(yè)開(kāi)始通過(guò)漲價(jià)消化成本。4月至5月，ABB高壓電機(jī)有限公司、上海東元德高電機(jī)有限公司（下稱“TECO”）、大奕電機(jī)、豫通電機(jī)等企業(yè)陸續(xù)發(fā)布了發(fā)布調(diào)價(jià)通知，調(diào)價(jià)幅度普遍在10%—15%左右。

一名銅冶煉企業(yè)人士預(yù)估，銅價(jià)長(zhǎng)期依舊看漲，“漲到10萬(wàn)元也不奇怪”。

01 強(qiáng)制上新，強(qiáng)制虧損
上述冶煉企業(yè)人士用“痛苦”一詞來(lái)形容自己的感受，因?yàn)樗钠髽I(yè)，正不得不違背市場(chǎng)規(guī)律做決策。

今年3月13日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)（下稱“有色金屬協(xié)會(huì)”）召開(kāi)了銅冶煉企業(yè)座談會(huì)，要求行業(yè)內(nèi)企業(yè)推進(jìn)銅原料結(jié)構(gòu)調(diào)整，并調(diào)整冶煉生產(chǎn)節(jié)奏，提高準(zhǔn)入門(mén)檻及嚴(yán)控銅冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張。此舉旨在左手降成本，右手降產(chǎn)能。

市場(chǎng)是敏銳的。會(huì)議召開(kāi)的當(dāng)天下午，期貨市場(chǎng)上的銅價(jià)開(kāi)始上漲。

上述冶煉企業(yè)收到有色金屬協(xié)會(huì)要求冶煉企業(yè)作出減產(chǎn)預(yù)案的通知后，提出了一份5%到15%的減產(chǎn)方案。但這家企業(yè)是地方國(guó)有企業(yè)，受到當(dāng)?shù)貒?guó)資委監(jiān)管，監(jiān)管部門(mén)的意見(jiàn)明確，如果該冶煉企業(yè)按照上述比例減產(chǎn)，就要受處分。地方政府也在給企業(yè)施壓，企業(yè)新項(xiàng)目不僅要正常上馬，還要滿負(fù)荷生產(chǎn)。

最終，該冶煉企業(yè)在5月投資了一批銅冶煉項(xiàng)目，預(yù)計(jì)今年秋季投產(chǎn)。盡管投產(chǎn)后，大概率會(huì)出現(xiàn)虧損。

此輪銅價(jià)上漲的一個(gè)原因是2023年全球主要銅礦企業(yè)產(chǎn)量普遍未達(dá)預(yù)期。由于中國(guó)銅精礦依賴進(jìn)口，銅精礦供給緊張，冶煉能力又在持續(xù)擴(kuò)張，導(dǎo)致礦山支付的加工費(fèi)持續(xù)走低。

該冶煉企業(yè)人士說(shuō)，2022年至2023年，現(xiàn)貨銅精礦加工費(fèi)報(bào)價(jià)為60美元—95美元/噸，而2024年初至今，現(xiàn)貨銅精礦加工費(fèi)快速下降，逐漸逼近負(fù)值。他算過(guò)賬，按照最新的銅價(jià)行情，其所在的冶煉企業(yè)每冶煉一噸銅，要虧損2000元人民幣。

即便如此，這家冶煉企業(yè)最終決定“咬緊牙關(guān)”沖產(chǎn)能。上述冶煉企業(yè)人士說(shuō)：“不是我們想上新項(xiàng)目，而是地方政府下了GDP指標(biāo)，強(qiáng)制性讓你上，強(qiáng)制性讓你虧，我能有什么辦法？”這讓他想到了去產(chǎn)能前部分鋼鐵企業(yè)曾面臨的困境：就算鐵礦石大漲也不得不買(mǎi)，因?yàn)椴荒芡Ｖ股a(chǎn)，要滿足地方政府對(duì)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需求。

上述冶煉企業(yè)人士說(shuō)：“誰(shuí)給我發(fā)工資，誰(shuí)管我的考核，我就得聽(tīng)誰(shuí)的”。

因?yàn)槿ツ旰灹瞬簧匍L(zhǎng)單，靠著吃去年老本，企業(yè)還是有盈利空間。但該冶煉企業(yè)人士預(yù)計(jì)，到今年底、明年初，虧損就會(huì)集中出現(xiàn)。只有自有礦比例較高的企業(yè)，受到的沖擊會(huì)小一些。

02 漲不漲價(jià)？
牛耕地的兄弟企業(yè)發(fā)出一份調(diào)價(jià)函。這家兄弟企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中使用的主要原材料包括銅材、硅鋼片等。為了應(yīng)對(duì)銅價(jià)上漲帶來(lái)的供應(yīng)鏈成本壓力，該企業(yè)將全系列產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)了10%到15%。

銅廣泛應(yīng)用于多個(gè)行業(yè)，也是一些產(chǎn)品的重要成本項(xiàng)，以電機(jī)產(chǎn)品為例，銅在其制造成本中的占比約為15%—30%。隨著銅價(jià)上漲，四月以來(lái)，多家下游企業(yè)開(kāi)始通過(guò)漲價(jià)緩解成本壓力。ABB高壓電機(jī)有限公司、TECO、大奕電機(jī)、豫通電機(jī)等在兩個(gè)月內(nèi)陸續(xù)發(fā)布了調(diào)價(jià)通知。

ABB高壓電機(jī)有限公司在漲價(jià)通知中表示，由于電機(jī)主要原材料價(jià)格持續(xù)處于高位，尤其是銅價(jià)持續(xù)暴漲，導(dǎo)致電機(jī)制造成本快速上升，給工廠的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了極大的影響和壓力，為確保能夠一如既往地為客戶提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，經(jīng)公司管理層慎重考慮，ABB電機(jī)與發(fā)電機(jī)業(yè)務(wù)作出艱難的決定，對(duì)高、低壓電機(jī)產(chǎn)品價(jià)格作出以下調(diào)整：所有ABB高、低壓電機(jī)產(chǎn)品系列價(jià)格統(tǒng)一上調(diào)10%。該價(jià)格調(diào)整將于2024年5月22日18點(diǎn)整起正式生效。

豫通電機(jī)在漲價(jià)公告中表示：自2024年伊始，電機(jī)相關(guān)的各種原輔材料一路高漲致使生產(chǎn)和材料成本繼續(xù)大幅提高，已遠(yuǎn)超公司現(xiàn)有定價(jià)能夠承受的范圍；TECO則在公告中表示，由于原材料價(jià)格快速暴漲而導(dǎo)致生產(chǎn)成本不斷上升，給公司帶來(lái)巨大的經(jīng)營(yíng)壓力，我司實(shí)難以再獨(dú)自承負(fù)原物料上漲之重壓。

但也并非每個(gè)企業(yè)、每個(gè)行業(yè)都能用漲價(jià)的方式消化成本壓力。

牛耕地所在企業(yè)客戶群體較為固定，產(chǎn)品也以定制化為主。當(dāng)他和下游客戶溝通能否因?yàn)殂~價(jià)小幅上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格時(shí)，客戶反問(wèn)：“那銅價(jià)跌的時(shí)候，你是不是要給我下調(diào)？”

一家空調(diào)企業(yè)反復(fù)衡量著企業(yè)的成本壓力和市場(chǎng)占比，不調(diào)價(jià)會(huì)虧很多，調(diào)價(jià)競(jìng)爭(zhēng)力就會(huì)受到影響。要競(jìng)爭(zhēng)力還是要利潤(rùn)？最終，企業(yè)還是決定小幅漲價(jià)。

套期保值是制造企業(yè)應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格上漲的一個(gè)金融工具，一些頭部企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)了起來(lái)。

4月30日，格力電器（000651.SZ）發(fā)布公告稱，由于公司銅、鋁等原材料需求量大，材料的價(jià)格波動(dòng)直接影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，格力電器擬在12個(gè)月內(nèi)開(kāi)展大宗材料期貨套期保值業(yè)務(wù)，降低大宗材料價(jià)格變動(dòng)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響，持倉(cāng)合約金額不超過(guò)人民幣60億元，流動(dòng)性保障等值人民幣12億元。

3月28日，美的集團(tuán)（000333.SZ）也發(fā)布公告稱，2024年美的集團(tuán)及子公司擬開(kāi)展銅、鋁、鋼材、塑料、不銹鋼、錫、白銀、苯乙烯等大宗原材料套期保值業(yè)務(wù)，合約期限不超過(guò)1年，流動(dòng)性安排為人民幣160億元，以規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，有利于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

但對(duì)牛耕地這樣的國(guó)有企業(yè)，套期保值則面臨更多“國(guó)有資產(chǎn)流失”的風(fēng)險(xiǎn)。

他和產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)正在嘗試通過(guò)技術(shù)革新，用鋁代替部分銅。這一技術(shù)此前行業(yè)內(nèi)就開(kāi)始探索，此次銅價(jià)上漲讓其迫切性更為顯著。牛耕地用“爭(zhēng)分奪秒”來(lái)形容企業(yè)對(duì)這項(xiàng)技術(shù)投入的迫切程度。

經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的上漲，進(jìn)入6月，銅價(jià)暫時(shí)波動(dòng)下行。但多位銅產(chǎn)業(yè)企業(yè)人士預(yù)計(jì)，長(zhǎng)期銅價(jià)依然看漲，有企業(yè)人士預(yù)估每噸價(jià)格可能會(huì)上漲至10萬(wàn)元。